球迷的奶球

万亿专项债蓄势待发——基建号角将如何吹响？海通债券姜超、杜佳主要观点：年内尚有超万亿专项债新增额度。上半年地方债更侧重于推进债务置换，新增债发行较少。1-7月地方置换债（包括再融资券）累计发行有1.37万亿，到7月底非地方债券形式的地方政府债务预计只剩下0.5万亿左右，年内债务置换将继续推进，但置换压力较上半年已有明显减少。而新增债从5月始启动，截至7月底合计发行仅0.8万亿左右。特别是新增专项债，年初以来累计发行量仅有1500亿左右。今年专项债新增额度安排了1.35万亿，现有额度下新增专项债还有1.2万亿的发行量空间。新增专项债将转为年内地方债发行工作重心，且8-10月将是集中发行期。近日财政部要求加快地方专项债券发行和使用进度，新增专项债发行量在3季度原则上要完成全年80%，剩余额度主要放在10月份发行。截至8月20日，8月各地已经发行出来的新增专项债规模已有1610亿，还有1410亿披露了发行文件，近日将完成发行，合计已超3000亿。

文章称，的确，中国经济最近30年来保持着历史上最快的增长速度，让数以亿计的人口的生活水平得到极大改善。然而，大多数中国人仍很贫困，因为他们的起点非常低，而且财富的分配也不均衡。文章认为，美国施加的任何压力都无法说服中国领导人放弃其发展战略。他们又有什么理由要放弃？让一个国家摆脱贫困与增加大家的机会不应该成为有争议的目标。

责任编辑：史考证监会副主席李超21日在2018年证券交易所一线监管国际研讨会上表示，证监会将继续按照市场化、法治化、国际化的方向，以更大的力度推进资本市场改革开放，扩大境内外合作。李超认为，证券交易所作为市场的组织者、运营者和管理者，是建立在制度规则、业务规程及技术系统基础之上的。账户体系、会员参与模式、交易结算制度等都直接影响着监管的方式和效果，尤其是市场发展很快，创新突飞猛进，必须不断适应形势变化，改进监管，夯实基础。在一线监管方面，中国有一些特色做法，同时也需要向其他监管机构虚心学习。

此外，集中收治新冠肺炎重症患者的新加坡国家传染病中心有3名工作人员确诊。他们分别是1名护士，1名清洁员，1名医疗服务助理。截至5日中午12点，新加坡确诊新冠肺炎病例19410例，死亡18例，1584人住院治疗，23名重症患者，1519痊愈。其余病例安置在隔离设施和方舱医院里。当天1名44岁的孟加拉籍患者死亡，由于他的死因是急性心肌梗塞，卫生部未将他列入新冠肺炎死亡病例。（总台记者 邓雪梅）

特别是新增专项债，年初以来累计发行量仅千亿。从年初给一般债和专项债的额度来看，地方一般债新增额度安排8300亿，专项债1.35万亿。但从年初以来的发行情况看，1-7月地方新增一般债累计发行了6639亿，新增专项债只有1485亿。置换债不直接带来新增融资。上半年地方债以债务置换为发力点，而债务置换并不能带来直接的新增融资。比如发行地方债置换了城投的一笔债务后，平台公司原本计划用于偿还该笔债务的融资就可以释放出来，进行投资或补充流动性，这种情况下债务置换可以间接增加整个体系的融资量；但如果地方债置换的城投债务后，城投平台因免除了该笔债务而减少了融资计划，这种情况下债务置换就仅仅是替换的一个概念，不增加整个体系的融资量。考虑到今年上半年城投公司融资环境偏紧，后一种情况出现的概率增加，因而上半年置换债的大量发行对新增融资贡献并不等量。

另一方面是从效率最大化角度来看，“买菜”背后其实是最后 50 米的家庭消费业态，如果做直接到家、到门，从效率上来看目前还是算不过账，那么再往下打去做下沉就会遇到困难，所以在低线城市，“中间节点”就十分必需了。“团长”作为效率节点起到的是相对提高订单密度、降低履约成本的作用。团长核心在干两件事：